高盛分析师Paul Cavey在3月1日发布的研报中指出，中国2月官方制造业PMI微升至50.2虽受春节错位效应影响，但结合建筑业PMI止跌、就业指标连续三月改善、出厂价格指数回升等细节，显示经济下行压力或已接近触底。数据显示制造业仅处扩张临界点，服务业PMI则因节后返工导致休闲消费回落而明显走弱。值得注意的是，PMI投入价格与出厂价格指数剪刀差收窄，暗示2024年核心CPI超跌态势可能修正。不过分析强调，当前复苏信号仍显脆弱，需观察居民定期存款增速是否出现趋势性逆转等关键指标，才能确认经济周期真正企稳。
来源：East Asia Econ
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Rumor again
Nvidia下修2025年先進封裝訂單9.0萬片。其中台積電5萬片，專業封測代工4萬片。此为实质砍单，而非 Nvidia 此前所说的 CoWoS-S 转 CoWoS-L。
GB300（Rubin GPU 和 Vera CPU）计划 2025 年 6 月流片，最快 2026 年初量产，采用 N3P、N38、N5 制程及 CoWoS-L 封装，配备 Hynix 独供的 12-Hi HBM4。CPO 要到 GB300 才開始使用，GB200 還是沿用原來的CPC。
QQ_Timmy
Nvidia下修2025年先進封裝訂單9.0萬片。其中台積電5萬片，專業封測代工4萬片。此为实质砍单，而非 Nvidia 此前所说的 CoWoS-S 转 CoWoS-L。
GB300（Rubin GPU 和 Vera CPU）计划 2025 年 6 月流片，最快 2026 年初量产，采用 N3P、N38、N5 制程及 CoWoS-L 封装，配备 Hynix 独供的 12-Hi HBM4。CPO 要到 GB300 才開始使用，GB200 還是沿用原來的CPC。
QQ_Timmy
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美国经济衰退论常被提及，但学者肖恩·斯塔尔斯（Sean Starrs）在最新访谈中指出，全球化使得美国经济霸权以跨国公司为支点实现“全球延伸”，而非萎缩。斯塔尔斯认为，传统GDP指标无法反映经济实力本质——例如，中国虽是iPhone最大组装国，但利润仍流向美国苹果公司。其研究显示，美国企业占据全球2000强跨国公司中13个关键行业的主导地位（如电子、软硬件），且在顶级企业股权结构中，美资占比高达46%，远超其他国家。斯塔尔斯以华为遭美制裁为例，强调美国能通过技术垄断扼杀中国科技企业全球竞争力，而美元霸权与华尔街金融主导地位进一步巩固了美国“结构性权力”。尽管中美博弈持续，但斯塔尔斯认为，中国深度融入美国主导的全球资本主义体系，反而强化了美国对华压制能力。无论特朗普或拜登执政，对华科技封锁与金融施压将是长期战略，盟友体系亦难动摇这一格局。
来源：JACOBIN
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越南前将军警示：避免地缘政治对抗，维护国家独立自主
越南人民军前中将阮国策（Nguyễn Quốc Thước）早在2018年就曾警示，若让中国认为越南站队美国或日本，加入围堵中国的阵营，不仅南沙群岛的主权难以维持，北部边境甚至可能面临直接军事威胁。同时，他指出，美国对越南的支持取决于其在国际法和正义问题上的立场，若被视为“依附中国”，则难以获得美方在南海问题上的支持。面对美中两大国的战略竞争，阮国策强调，越南应保持独立自主，避免成为大国角力的牺牲品，否则可能重蹈利比亚、伊拉克、阿富汗或叙利亚的覆辙。他呼吁越南人民坚定自立自强，以最高的善意努力维护和平与公正，为国家的未来谋求稳定发展。
来源：Michael Anti / Quân Đội Nhân Dân Việt Nam
越南人民军前中将阮国策（Nguyễn Quốc Thước）早在2018年就曾警示，若让中国认为越南站队美国或日本，加入围堵中国的阵营，不仅南沙群岛的主权难以维持，北部边境甚至可能面临直接军事威胁。同时，他指出，美国对越南的支持取决于其在国际法和正义问题上的立场，若被视为“依附中国”，则难以获得美方在南海问题上的支持。面对美中两大国的战略竞争，阮国策强调，越南应保持独立自主，避免成为大国角力的牺牲品，否则可能重蹈利比亚、伊拉克、阿富汗或叙利亚的覆辙。他呼吁越南人民坚定自立自强，以最高的善意努力维护和平与公正，为国家的未来谋求稳定发展。
白宫争议之后，越南人民军官网发布了对越南人在中美冲突中的告诫： 1）越南绝不会成为遏制中国的代理战场。 2）保持中美两国的战略自主，并与两国建立良好的关系。 3）凭借外交智慧，维护和支持国家独立。
来源：Michael Anti / Quân Đội Nhân Dân Việt Nam
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观点：美国的耻辱日
《纽约时报》专栏作家布雷特·斯蒂芬斯撰文指出，2025年2月28日特朗普总统与乌克兰总统泽连斯基的会晤，标志着美国外交传统的历史性倒退。文章将此次会晤与1941年罗斯福与丘吉尔签署《大西洋宪章》的里程碑事件对比，痛斥特朗普以"保护费"式手段逼迫战火中的乌克兰出让矿产开发权，甚至以"乌克兰未展现足够谄媚姿态"为由公开羞辱泽连斯基。作者警告，这种纵容俄罗斯扩张的绥靖政策将重蹈阿富汗撤军覆辙，刺激中国在台海、南海及澳洲周边的军事动作。尽管文章建议通过扣押俄罗斯资产、推动欧洲军备重整等方式止损，但坦承"白宫沦陷于政治流氓之手"的现状已严重损害美国信誉，呼吁两党具有战略眼光的政治力量共同挽救美国国际形象。
来源：纽约时报
《纽约时报》专栏作家布雷特·斯蒂芬斯撰文指出，2025年2月28日特朗普总统与乌克兰总统泽连斯基的会晤，标志着美国外交传统的历史性倒退。文章将此次会晤与1941年罗斯福与丘吉尔签署《大西洋宪章》的里程碑事件对比，痛斥特朗普以"保护费"式手段逼迫战火中的乌克兰出让矿产开发权，甚至以"乌克兰未展现足够谄媚姿态"为由公开羞辱泽连斯基。作者警告，这种纵容俄罗斯扩张的绥靖政策将重蹈阿富汗撤军覆辙，刺激中国在台海、南海及澳洲周边的军事动作。尽管文章建议通过扣押俄罗斯资产、推动欧洲军备重整等方式止损，但坦承"白宫沦陷于政治流氓之手"的现状已严重损害美国信誉，呼吁两党具有战略眼光的政治力量共同挽救美国国际形象。
来源：纽约时报
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泽连斯基的飞机从美国飞往英国
航班跟踪网站Flight Aware的数据显示，一架乌克兰政府飞机于莫斯科时间周六6时53分（北京时间13时53分）从美国军事基地起飞，飞往伦敦。该网站指出，这架空中客车A319飞机于莫斯科时间6时53分从美国马里兰州的安德鲁斯军事基地起飞，目的地是伦敦。据乌克兰大众媒体报道，这架飞机是乌克兰当局和弗拉基米尔·泽连斯基使用的。
来源：金十数据
航班跟踪网站Flight Aware的数据显示，一架乌克兰政府飞机于莫斯科时间周六6时53分（北京时间13时53分）从美国军事基地起飞，飞往伦敦。该网站指出，这架空中客车A319飞机于莫斯科时间6时53分从美国马里兰州的安德鲁斯军事基地起飞，目的地是伦敦。据乌克兰大众媒体报道，这架飞机是乌克兰当局和弗拉基米尔·泽连斯基使用的。
来源：金十数据
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DeepSeek开源周第六天：
深度求索（DeepSeek）最新公开的推理系统技术文档显示，其千亿参数大模型DeepSeek-V3/R1通过创新的跨节点专家并行（Expert Parallelism，EP）架构，实现了高达545%的理论成本利润率。该系统采用EP32至EP144动态并行策略，在预填充阶段通过4节点32路冗余专家部署，解码阶段扩展至18节点144路并行，配合独创的"双微批次"计算-通信重叠技术，成功将通信延迟隐藏在计算流程中。值得注意的是，系统通过三级负载均衡机制（预填充/解码/专家计算）动态分配任务，在单日6080亿输入token的流量压力下，H800节点集群实现了输入73.7k token/s、输出14.8k token/s的吞吐量。技术文档同时披露，当前理论单日营收可达56.2万美元，实际运营中因免费服务和夜间折扣，真实收益显著低于该数值，但依然验证了EP架构在超大规模稀疏模型推理中的经济可行性。
来源：DeepSeek / Github
深度求索（DeepSeek）最新公开的推理系统技术文档显示，其千亿参数大模型DeepSeek-V3/R1通过创新的跨节点专家并行（Expert Parallelism，EP）架构，实现了高达545%的理论成本利润率。该系统采用EP32至EP144动态并行策略，在预填充阶段通过4节点32路冗余专家部署，解码阶段扩展至18节点144路并行，配合独创的"双微批次"计算-通信重叠技术，成功将通信延迟隐藏在计算流程中。值得注意的是，系统通过三级负载均衡机制（预填充/解码/专家计算）动态分配任务，在单日6080亿输入token的流量压力下，H800节点集群实现了输入73.7k token/s、输出14.8k token/s的吞吐量。技术文档同时披露，当前理论单日营收可达56.2万美元，实际运营中因免费服务和夜间折扣，真实收益显著低于该数值，但依然验证了EP架构在超大规模稀疏模型推理中的经济可行性。
来源：DeepSeek / Github
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美国财政部长斯科特·贝森特（Scott Bessent）在接受采访时表示，墨西哥已接受与美国对中国的关税措施保持一致，同时敦促加拿大也这样做，这是在未来数日避免对自身出口加征关税的潜在途径。
“我认为墨西哥政府提出的一个非常有趣的提案或许是在关税方面与美国对中国征收的情况保持一致，”贝森特在接受彭博采访时表示。
“我认为如果加拿大也这么做的话会是一个不错的姿态，这样从某种程度上我们就能凭借‘北美堡垒’抵御中国进口商品的洪流了，”他说。
bloomberg.com
“我认为墨西哥政府提出的一个非常有趣的提案或许是在关税方面与美国对中国征收的情况保持一致，”贝森特在接受彭博采访时表示。
“我认为如果加拿大也这么做的话会是一个不错的姿态，这样从某种程度上我们就能凭借‘北美堡垒’抵御中国进口商品的洪流了，”他说。
bloomberg.com
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昨天市場謠傳NVIDIA下修2025年CoWoS先進封裝產能，根據定錨研調，雖然細節略有出入，但初步判斷確實有風險，整理如下：
1) 台積電已通知封測廠有可能下修後段oS委外訂單。
2) N5/4製程產能仍接近滿載，並未下修，主因為彌補台南強震損失。
3) 下一代Rubin GPU可能會提前tape out。
investanchors
1) 台積電已通知封測廠有可能下修後段oS委外訂單。
2) N5/4製程產能仍接近滿載，並未下修，主因為彌補台南強震損失。
3) 下一代Rubin GPU可能會提前tape out。
investanchors
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中国2月官方制造业PMI为50.2，预期49.9，前值49.1；
非制造业PMI为50.4，预期50.5，前值50.2；
综合PMI为51.1，前值50.1。
国家统计局：
着春节后企业陆续复工复产，生产经营活动加快，制造业采购经理指数明显回升。
有色金属冶炼及压延加工、通用设备、电气机械器材等行业两个指数均位于54.0%及以上，相关行业产需释放较快；纺织服装服饰、石油煤炭及其他燃料加工等行业两个指数均低于临界点，行业供需偏弱。
受节前集中采买，节后假日效应消退等因素影响，与居民消费相关的零售、住宿、餐饮等行业商务活动指数回落较为明显。
随着春节过后部分地区天气转暖、投资项目陆续动工、企业逐步开工复产，建筑业商务活动指数升至扩张区间，为52.7%，比上月上升3.4个百分点，其中土木工程建筑业商务活动指数为65.1%，升幅较大，表明节后基础设施项目建设施工进度加快。
来源：外汇交易员
非制造业PMI为50.4，预期50.5，前值50.2；
综合PMI为51.1，前值50.1。
国家统计局：
着春节后企业陆续复工复产，生产经营活动加快，制造业采购经理指数明显回升。
有色金属冶炼及压延加工、通用设备、电气机械器材等行业两个指数均位于54.0%及以上，相关行业产需释放较快；纺织服装服饰、石油煤炭及其他燃料加工等行业两个指数均低于临界点，行业供需偏弱。
受节前集中采买，节后假日效应消退等因素影响，与居民消费相关的零售、住宿、餐饮等行业商务活动指数回落较为明显。
随着春节过后部分地区天气转暖、投资项目陆续动工、企业逐步开工复产，建筑业商务活动指数升至扩张区间，为52.7%，比上月上升3.4个百分点，其中土木工程建筑业商务活动指数为65.1%，升幅较大，表明节后基础设施项目建设施工进度加快。
来源：外汇交易员
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雷军：会持续扩充小米SU7产能
2025年2月，小米SU7交付量超20000台。目前已连续5个月交付量超2万。对此，小米创办人、董事长兼CEO雷军3月1日在微博表示，“我今天在工厂，我们会持续扩充产能！”
2025年2月，小米SU7交付量超20000台。目前已连续5个月交付量超2万。对此，小米创办人、董事长兼CEO雷军3月1日在微博表示，“我今天在工厂，我们会持续扩充产能！”
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据彭博记者，特朗普在椭圆办公室与来访的泽连斯基发生了激烈的讨论。
“你没有资格来决定我们的感受，”愤怒的特朗普说。“你现在没有筹码。”
“你能平安脱身，很大程度上是因为我们，”特朗普还说。
万斯指责泽连斯基“缺乏尊重”。
随后，特朗普表示，这位乌克兰领导人正在“拿第三次世界大战做赌注”。
会议最后，特朗普对泽连斯基说，他“并不够感激”，还奇怪的补充道：“这将成为绝佳的电视节目。”（BBC）
来源：加美财经
“你没有资格来决定我们的感受，”愤怒的特朗普说。“你现在没有筹码。”
“你能平安脱身，很大程度上是因为我们，”特朗普还说。
万斯指责泽连斯基“缺乏尊重”。
随后，特朗普表示，这位乌克兰领导人正在“拿第三次世界大战做赌注”。
会议最后，特朗普对泽连斯基说，他“并不够感激”，还奇怪的补充道：“这将成为绝佳的电视节目。”（BBC）
来源：加美财经
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稍早前辈指出，台积电CoWoS产能下修50K。 根据WT研究，T公司供应给NV的CoWoS数量一直维持在390K左右，过去部分预估可能来自分析师或供给端的过度乐观预期。 供给端出于对良率的担忧，可能曾经额外增加投片量，这样的情境亦具合理性，倘若有砍单首当其冲的也会是ASE，Spil 这类OSAT 。
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美联储或于6月重启降息 通胀放缓但仍处高位
路透社2月28日电——美国联邦储备委员会（Federal Reserve）可能在6月重启短期利率下调，并于9月再次降息。此前数据显示，1月通胀指标虽仍高于2%的目标，但已小幅回落。美国商务部经济分析局称，个人消费支出价格指数（PCE）同比涨幅从12月的2.6%降至2.5%，核心PCE指数从2.9%降至2.6%。然而，消费者支出意外下降及特朗普政府即将实施的25%对墨西哥、加拿大进口商品关税，加剧了市场对经济放缓与通胀反弹的担忧。分析师指出，美联储或面临物价稳定与充分就业间的政策抉择，部分官员如克利夫兰联储主席贝丝·哈马克（Beth Hammack）称，除非失业率意外上升（1月失业率为4%），否则利率可能维持当前4.25%-4.50%区间。美联储主席杰罗姆·鲍威尔（Jerome Powell）将于下周就经济与政策前景发表讲话，届时2月就业报告也将公布。
来源：路透社
路透社2月28日电——美国联邦储备委员会（Federal Reserve）可能在6月重启短期利率下调，并于9月再次降息。此前数据显示，1月通胀指标虽仍高于2%的目标，但已小幅回落。美国商务部经济分析局称，个人消费支出价格指数（PCE）同比涨幅从12月的2.6%降至2.5%，核心PCE指数从2.9%降至2.6%。然而，消费者支出意外下降及特朗普政府即将实施的25%对墨西哥、加拿大进口商品关税，加剧了市场对经济放缓与通胀反弹的担忧。分析师指出，美联储或面临物价稳定与充分就业间的政策抉择，部分官员如克利夫兰联储主席贝丝·哈马克（Beth Hammack）称，除非失业率意外上升（1月失业率为4%），否则利率可能维持当前4.25%-4.50%区间。美联储主席杰罗姆·鲍威尔（Jerome Powell）将于下周就经济与政策前景发表讲话，届时2月就业报告也将公布。
来源：路透社
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新的一年微软砍刀部门依然没有停止，就在之前就有用户通过Skype for Windows预览版得到停止服务消息现在这一消息已经被微软官方确定
Skype will remain available until May 5, 2025, giving users time to explore Teams and decide on the option that works best for them.
微软将运营该服务至2025年5月5日并帮助用户迁移至Teams,如果用户不愿意则可以导出数据
来源：Microsoft Blog
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商务部（DoC）的提名包括助理秘书兰登·海德（Landon Heid），以及昨天举行听证会的工业与安全局（BIS）副部长杰弗里·凯斯勒（Jeffrey Kessler）。我们认为他们的任命可能导致：
完全禁止向中国出口所有人工智能芯片——影响H20/B20以及一些旧款芯片（28纳米及以上），以及针对性的出口许可暂停。
caolei1
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美媒曝特朗普曾计划取消泽连斯基访美行程 马克龙斡旋后改弦更张
据法国BFMTV电视台2月27日援引外交消息人士报道，美国总统特朗普曾考虑取消乌克兰总统泽连斯基的华盛顿访问计划，但在与法国总统马克龙通话后改变决定。报道称，基辅方面于2月26日突然收到美方取消访问的通知，此时距离原定2月28日的访问仅剩两天。此前数周，特朗普政府持续施压乌克兰要求签署矿产开发协议，特朗普更于2月19日公开指责泽连斯基是"未经选举的独裁者"，威胁称"若不加快行动将失去国家"。
消息显示，马克龙2月24日专程赴华盛顿与特朗普商讨乌克兰战后安全安排后，法方介入协调最终促成会面重启。根据美乌最新协议，双方将设立专项基金，乌克兰承诺将国有矿产及物流设施未来收益的50%注入该基金。尽管泽连斯基最初以缺乏安全保证为由拒绝签字，但最终同意在后续谈判中讨论保障条款。值得关注的是，协议文本虽提及美国支持乌克兰寻求安全保障，但未载明具体承诺。
来源：THE KYIV INDEPENDENT
据法国BFMTV电视台2月27日援引外交消息人士报道，美国总统特朗普曾考虑取消乌克兰总统泽连斯基的华盛顿访问计划，但在与法国总统马克龙通话后改变决定。报道称，基辅方面于2月26日突然收到美方取消访问的通知，此时距离原定2月28日的访问仅剩两天。此前数周，特朗普政府持续施压乌克兰要求签署矿产开发协议，特朗普更于2月19日公开指责泽连斯基是"未经选举的独裁者"，威胁称"若不加快行动将失去国家"。
消息显示，马克龙2月24日专程赴华盛顿与特朗普商讨乌克兰战后安全安排后，法方介入协调最终促成会面重启。根据美乌最新协议，双方将设立专项基金，乌克兰承诺将国有矿产及物流设施未来收益的50%注入该基金。尽管泽连斯基最初以缺乏安全保证为由拒绝签字，但最终同意在后续谈判中讨论保障条款。值得关注的是，协议文本虽提及美国支持乌克兰寻求安全保障，但未载明具体承诺。
来源：THE KYIV INDEPENDENT
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中国副总理何立峰：欢迎美企共享发展机遇 推动中美关系健康稳定前行
2月28日，中共中央政治局委员、国务院副总理何立峰在北京出席中国美国商会年度答谢晚宴时表示，中美两国拥有广泛共同利益和合作空间，双方经贸关系本质是互利共赢。他强调，中国正致力于推进高质量发展，以更高水平扩大开放，打造市场化、法治化、国际化一流营商环境，欢迎美国企业继续在华投资，共享中国发展机遇，为中美关系稳定、健康、可持续发展注入动力。何立峰的讲话重申了中国对深化双边经贸合作的积极态度，展现了中国通过开放合作推动全球经济复苏的担当。
来源：新华社
2月28日，中共中央政治局委员、国务院副总理何立峰在北京出席中国美国商会年度答谢晚宴时表示，中美两国拥有广泛共同利益和合作空间，双方经贸关系本质是互利共赢。他强调，中国正致力于推进高质量发展，以更高水平扩大开放，打造市场化、法治化、国际化一流营商环境，欢迎美国企业继续在华投资，共享中国发展机遇，为中美关系稳定、健康、可持续发展注入动力。何立峰的讲话重申了中国对深化双边经贸合作的积极态度，展现了中国通过开放合作推动全球经济复苏的担当。
来源：新华社
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特朗普加征对华新关税施压北京 中方强硬警告将坚决反制
2025年2月28日，美国总统特朗普宣布自3月4日起对华加征10%附加关税，理由包括“北美毒品流通处于不可接受的高水平”及中国在供应链中的角色。此举叠加本月初已实施的10%关税，进一步加剧全球两大经济体间的紧张局势。中国商务部当日回应称“若美方一意孤行，中方将采取一切必要措施捍卫权益”，并保留对谷歌反垄断调查、关键矿产出口管制等既有反制工具的使用权。
市场反应剧烈，恒生中国企业指数盘中暴跌3.9%，创四个月最大单日跌幅；沪深300指数跌1.9%，人民币离岸汇率短暂回升至7.29。彭博经济学家警告，中方此前克制态度或转向强硬报复，引发更严重贸易战。值得关注的是，新关税生效次日恰逢中国全国人大会议开幕，北京或将在此前暂停的数百亿美元对美关税豁免到期之际作出决策。尽管澳新银行预计关税对GDP影响有限，但法国兴业银行测算中国需追加5000-7000亿元刺激以对冲冲击。与此同时，韩国、越南已跟随美国对华钢铁加税，贸易摩擦呈现扩散态势。
来源：彭博社
2025年2月28日，美国总统特朗普宣布自3月4日起对华加征10%附加关税，理由包括“北美毒品流通处于不可接受的高水平”及中国在供应链中的角色。此举叠加本月初已实施的10%关税，进一步加剧全球两大经济体间的紧张局势。中国商务部当日回应称“若美方一意孤行，中方将采取一切必要措施捍卫权益”，并保留对谷歌反垄断调查、关键矿产出口管制等既有反制工具的使用权。
市场反应剧烈，恒生中国企业指数盘中暴跌3.9%，创四个月最大单日跌幅；沪深300指数跌1.9%，人民币离岸汇率短暂回升至7.29。彭博经济学家警告，中方此前克制态度或转向强硬报复，引发更严重贸易战。值得关注的是，新关税生效次日恰逢中国全国人大会议开幕，北京或将在此前暂停的数百亿美元对美关税豁免到期之际作出决策。尽管澳新银行预计关税对GDP影响有限，但法国兴业银行测算中国需追加5000-7000亿元刺激以对冲冲击。与此同时，韩国、越南已跟随美国对华钢铁加税，贸易摩擦呈现扩散态势。
来源：彭博社
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